工程机械企业择时而动找出路

    在桂柳工公布的2004年三季报中显示，前三季度净利润21351.8万元，同比增长15.9%，每股收益0.5875元（摊薄后每股0.45元），净资产收益率14.59%。桂柳工前三季度净利润仍然在增长；前三季度业绩摊薄后每股收益达0.45元，而其股价仅5.5元左右，但宏观调控后，与固定资产投资息息相关的工程机械行业大受限制，我们来看几家具有代表性的公司：桂柳工，第三季度净利润同比锐减69%，每股收益仅0.055元（未摊薄）；三一重工，第三季度净利润同比下降11.2%，每股收益0.30元；常林股份，第三季度甚至亏损，每股亏损0.052元；徐工科技，第三季度亏损。这几家工程机械公司真的感觉到冬天的寒冷。

    长期以来，我国固定资产投资增长存在平均波长为7年的周期性波动现象，最近的波谷是1999年。2002年进入投资增长的扩张期；2003年不变价投资增速大幅度提高，达到28.6%。如果按扩张期两年估算，2003年已经是我国固定资产投资增长周期性波动的波峰。因此，2004-2005年很自然地就成为了本轮固定资产投资的又一个波谷。加之2004年的宏观调控主观上加快了本轮固定资产投资的回落过程。

    近年来，大型基础设施建设和房地产热潮保证了工程机械制造行业未来几年的发展空间，比如2008年北京奥运会和上海2010年世博会的场馆建设、南水北调工程、振兴东北、城镇建设等，都是这个行业增长的动力源泉。而国家建设部2001年颁布的《公路工程施工总承包企业资质等级标准》，规定"一级企业必须要有4台以上泵车，二级企业要有2台以上泵车"，以及国家经贸委2001年颁布的"积极发展预拌混凝土"通知，成为施工机械企业发展的政策拉动力。

    机械设备行业虽然仍保持着不错的增长势头，但由于存货余额增长的绝对额比较大，其中蕴藏的潜在风险也不可忽视。如三一重工存货的增幅也超过了80%。
我们知道，在投资增长启动初期，相关股票的上涨顺序依次从工程机械行业开始，进而是钢铁、有色金属的需求复苏推动钢铁、有色金属股价上涨，随后是银行信贷规模开始出现迅速扩张，并带来银行利润的快速增长；最后是煤电油运等瓶颈行业供应紧张，煤电油运成为股市最后一波上涨中最强势的群体；而在宏观调控到来之际，工程机械股票率先走弱；随后是钢铁、有色金属需求降温，钢铁、有色金属价格快速回落，银行则开始压缩贷款规模，严格控制信贷风险，但呆坏帐比例却仍出现上升趋势"煤电油运"企业则成为本轮行业下跌接力过程的最后一棒。

   从目前股票市场情况来看，宏观调控所带来的投资增长减速，已经对工程机械、钢铁、有色金属等行业相关股票的估值产生了明显的负面影响。

    宏观调控造成企业盈利下降。从国内情况来看，随着宏观经济环境出现的新变化，所面临的加息压力并没有减弱，随着最近的第一次加息，潜在的通货膨胀压力使得"加息"周期可能已经来临。